תשואה כהלכה
 | |
| פעילות | פיקוח כשרות על השקעות קרנות, ועוד ברווח גבוה |
|---|---|
| מדינה |
 ישראל |
'תשואה כהלכה' היא גוף כשרות העוסק בפיקוח על השקעות בשוק ההון, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות, קרנות נאמנות, קופות גמל, קופות גמל להשקעה, וקופות גמל - חיסכון לכל ילד. תשואה כהלכה קמה על רקע התשואות הנמוכות במסלולי ההשקעה הכשרים שהיו קיימים עד אז, במטרה למצוא פתרון הלכתי שיאפשר מסלולי השקעה כשרים המחזיקים בצורה ישירה בניירות ערך, כך שהרכב הנכסים במסלולים אלו יהיה מקביל להרכב של המסלולים הכלליים. אשר לדעת מנהלי ומומחי השקעות, צפויים להניב תשואה עודפת על פני המסלולים הכשרים המקבילים.
רקע
ערך מורחב – המסלולים הכשרים בקרנות הפנסיה והחיסכון
קרנות הפנסיה, הההשתלמות, והנאמנות, וקופות הגמל, החיסכון, והחיסכון לכל ילד, מנוהלות[1] כקרנות צוברות, שבהן הכסף שאותו מפרישים העמיתים (החוסכים) לקרן, שייך לעמיתים, ואילו חברות הביטוח ובתי ההשקעות, רק מנהלים בעבורם את הכסף, תמורת דמי ניהול.
כתוצאה מכך, אם החברה המנהלת תרכוש בכספי העמיתים ניירות ערך שיש איסור הלכתי בהחזקתם, העמיתים עוברים על האיסורים הללו, כיוון שהם הבעלים החוקיים של ניירות הערך.
בשנים האחרונות פתחו חברות הביטוח ובתי ההשקעות מסלולים כשרים המנוהלים על פי הלכה. במסלולים אלו מוחזקים רק ניירות ערך שאין בהחזקתם איסור, כגון אגרות חוב של חברות החתומות על היתר עסקה.
במרבית החברות המנהלות הרכב אפיקי השקעה של המסלולים הכשרים שונה באופן מהותי מהרכב אפיקי ההשקעה של המסלולים הכלליים המקבילים באותה רמת סיכון, וכתוצאה מכך כמעט בכל חברות הביטוח ובתי ההשקעות, יש הפרשים משמעותיים בין התשואה שהשיג המסלול הכללי (הלא כשר) באותה חברה, לתשואה שהשיג המסלול הכשר של אותה החברה[2], ההבדל בהרכב אפיקי ההשקעה נגרם מכך שבמסלולים הכשרים שבפיקוח בד"ץ העדה החרדית וגלאט הון, משקיעים רק באמצעות מכשירים העוקבים אחר מדדי מניות כמו תעודות סל ואופציות, אשר מניבים רק את התשואה הממוצעת שהשיגו המדדים, כך שבמסלולים אלו אין למנהלי ההשקעות של הקרן אפשרות להשקיע בניירות הערך הצפויות להניב תשואות עודפות. התשואות הנמוכות במסלולים הכשרים הרתיעו רבים משומרי המצוות להעביר את כספי החיסכון והפנסיה שלהם למסלולים הכשרים.
כדי לפתור בעיה זו, הוקם ועד הרבנים לחיסכון ופנסיה כהלכה 'תשואה כהלכה', שמסלולי ההשקעה שבכשרותו תוכננו במיוחד באופן שהם יהיו כשרים למהדרין, כשבמקביל הרכב אפיקי ההשקעה והתשואות שלהם יהיו דומים ככל האפשר להרכב הנכסים והתשואות של המסלולים הרגילים.
מדיניות ההשקעה
ועדת הרבנים של תשואה כהלכה בודקת באופן שוטף את כל ניירות הערך הנסחרים בבורסה בישראל, ומעבירה לחברות המנהלות רשימה של החברות שאין בהחזקת ניירות הערך שלהן איסור הלכתי. כך שבמסלולים הכשרים שבפיקוח תשואה כהלכה, מתאפשר להשקיע באופן ישיר במניות ובאגרות חוב אשר לדעת מנהלי ההשקעות של החברה צפויים להניב תשואה עודפת, וההשקעה בהם אינה מוגבלת להשקעה באמצעות מכשירים העוקבים אחר מדדי מניות כמו תעודות סל ואופציות בלבד.
מניות
במסלולים שבפיקוח תשואה כהלכה נחשפים לאפיק המנייתי באמצעות קניית מניות באופן ישיר, במסלולים אלו קונים רק מניות שנבדקו על ידי ועדת הרבנים, ונמצא שאין איסור בהחזקתם (מניות של חברות השומרות שבת באופן כללי וחתומות על היתר עסקה)וכן השקעה במדדי מניות בחו"ל.
אגרות חוב קונצרניות
במסלולים שבפיקוח תשואה כהלכה נחשפים לאפיק איגרות חוב הקונצרניות באמצעות רכישה ישירה של אגרות חוב הממומלצות על ידי מנהלי ההשקעות, בתנאי שהחברה המנפיקה חתומה על היתר עסקה, ונבדק שהן הונפקו רק לאחר חתימת היתר העסקה[3].
אגרות חוב ממשלתיות
במסלולים שבפיקוח תשואה כהלכה נחשפים לאפיק אגרות חוב הממשלתיות באמצעות רכישה ישירה, היות שאין בהן איסור ריבית, כיוון שמדינת ישראל חתומה על היתר עסקה[4].
קרנות סל
במסלולים שבפיקוח תשואה כהלכה לא רוכשים קרנות סל העוקבות אחרי מדדי אג"ח, כיוון שהם חוששים לשיטות האוסרות לרכוש קרנות סל אפילו אם יש להן היתר עסקה, במסלולים אלו גם אין צורך להשתמש בקרנות סל, כיוון שהם מאפשרים השקעה ישירה בניירות ערך.
ועדת הרבנים
בגיבוש מדיניות ההשקעה והפיקוח של המסלולים הכשרים של תשואה כהלכה השתתפו מספר בתי דין מרכזיים בתחום דיני הממונות: בית דין הישר והטוב, בית הדין חניכי הישיבות בנשיאות הרב מרדכי גרוס, בית דין קהל מחזיקי הדת, ובית דין רבני הקריות.
בועדת הרבנים של 'תשואה כהלכה', חברים מספר דיינים ידועים העוסקים בשאלות המתעוררות באופן שוטף.
- הרב יעקב מאיר שטרן
- הרב שמואל אליעזר שטרן
- הרב מרדכי גרוס
- הרב שמואל דוד גרוס
- הרב דוד שלמה זולדן
- הרב אברהם צבי הכהן
- הרב אהרן זיכרמן
- הרב בצלאל וקסלשטיין
מסלולים בפיקוח
המסלולים העומדים תחת הפיקוח של "תשואה כהלכה" נכון לאלול תשפ"ד:
| קרנות פנסיה חדשות בכשרות תשואה כהלכה | ||
| חברה מנהלת | מספר מסלול | שם מסלול |
|---|---|---|
| אינפיניטי | 14042 | אינפיניטי מקיפה הלכה |
| 14054 | אינפיניטי מקיפה עוקב מדד S&P 500 | |
| 14040 | אינפיניטי מקיפה עוקב מדדי מניות | |
| אלטשולר שחם | 9760 | אטשולר שחם פנסיה מקיפה מסלול הלכה |
| 15314 | אלטשולר שחם פנסיה מקיפה הלכה למקבלי קצבה | |
| 14850 | אלטשולר שחם פנסיה מקיפה עוקב מדד S&P500 | |
| 13819 | אלטשולר שחם פנסיה מקיפה עוקב מדדי מניות | |
| הפניקס | 13335 | הפניקס פנסיה מקיפה עוקב מדד S&P500 |
| 15219 | הפניקס פנסיה מקיפה עוקב מדדי מניות | |
| מגדל | 13572 | מגדל מקפת אישית עוקב מדד S&P500 |
| 14929 | מגדל מקפת אישית עוקב מדדי מניות | |
| קרנות פנסיה כלליות בכשרות תשואה כהלכה | ||
| חברה מנהלת | מספר מסלול | שם מסלול |
|---|---|---|
| אינפיניטי | 14049 | אינפיניטי כללית הלכה |
| 14058 | אינפיניטי כללית עוקב מדד S&P 500 | |
| 14048 | אינפיניטי כללית עוקב מדדי מניות | |
| אלטשולר שחם | 13212 | אלטשולר שחם פנסיה כללית הלכה |
| 15313 | אלטשולר שחם פנסיה כללית הלכה למקבלי קצבה | |
| 14854 | אלטשולר שחם פנסיה כללית עוקב מדד S&P 500 | |
| 13820 | אלטשולר שחם פנסיה כללית עוקב מדדי מניות | |
| הפניקס | 13465 | הפניקס פנסיה משלימה עוקב מדד S&P500 |
| 15223 | הפניקס פנסיה משלימה עוקב מדדי מניות | |
| מגדל | 13627 | מגדל מקפת משלימה עוקב מדד S&P500 |
| 14930 | מגדל מקפת משלימה עוקב מדדי מניות | |
| קופות גמל בכשרות תשואה כהלכה | ||
| חברה מנהלת | מספר מסלול | שם מסלול |
|---|---|---|
| אינפיניטי | 14919 | אינפיניטי גמל עוקב מדד s&p 500 |
| 1209 | אינפיניטי גמל אג"ח ממשלות | |
| אלטשולר שחם | 2017 | אלטשולר שחם גמל הלכה |
| 14858 | אלטשולר שחם גמל עוקב מדד S&P 500 | |
| 989 | אלטשולר שחם עוקב מדדי מניות | |
| 1395 | אלטשולר שחם גמל אג"ח ממשלות | |
| הפניקס | 13263 | הפניקס גמל מחקה מדד s&p500 |
| 15210 | הפניקס גמל עוקב מדדי מניות | |
| מגדל | 13565 | מגדל לתגמולים ולפיצויים עוקב מדד s&p500 |
| 15055 | מגדל לתגמולים ולפיצויים עוקב מדדי מניות | |
| קרנות השתלמות בכשרות תשואה כהלכה | ||
| חברה מנהלת | מספר מסלול | שם מסלול |
|---|---|---|
| אינפיניטי | 14922 | אינפיניטי השתלמות הלכה |
| 14920 | אינפיניטי השתלמות עוקב מדד s&p 500 | |
| 14921 | אינפיניטי השתלמות עוקב מדדי מניות | |
| אלטשולר שחם | 12256 | אלטשולר שחם השתלמות הלכה |
| 14862 | אלטשולר שחם השתלמות עוקב S&P 500 | |
| 14863 | אלטשולר שחם השתלמות עוקב מדדי מניות | |
| 1399 | אלטשולר שחם השתלמות אג"ח ממשלות | |
| הפניקס | 13264 | הפניקס השתלמות מחקה מדד s&p500 |
| 15007 | הפניקס השתלמות עוקב מדדי מניות | |
| מגדל | 14668 | מגדל השתלמות עוקב מדד S&P 500 |
| 14945 | מגדל השתלמות מסלול עוקב מדדי מניות | |
| קופות גמל - חיסכון לכל ילד בכשרות תשואה כהלכה | ||
| חברה מנהלת | מספר מסלול | שם מסלול |
|---|---|---|
| אלטשולר שחם | 11328 | אלשטולר שחם חיסכון לילד - הלכה |
| אינפיניטי | 11914 | אינפיניטי חיסכון לילד - הלכה |
| קופות גמל להשקעה בכשרות תשואה כהלכה | ||
| חברה מנהלת | מספר מסלול | שם מסלול |
|---|---|---|
| אינפיניטי | 12540 | אינפיניטי גמל להשקעה הלכה |
| 14923 | אינפיניטי גמל להשקעה עוקב מדד s&p 500 | |
| 14924 | אינפיניטי גמל להשקעה עוקב מדדי מניות | |
| אלטשולר שחם | 12257 | אלטשולר שחם חיסכון פלוס הלכה |
| 14865 | אלטשולר שחם חיסכון פלוס עוקב מדד S&P 500 | |
| 14864 | אלטשולר שחם חיסכון פלוס עוקב מדדי מניות | |
| הפניקס | 13250 | הפניקס גמל להשקעה עוקב מדד S&P500 |
| 7907 | הפניקס גמל להשקעה עוקב מדדי מניות | |
| מגדל | 13563 | מגדל גמל להשקעה עוקב מדד s&p500 |
| 14943 | מגדל גמל להשקעה מסלול עוקב מדדי מניות | |
| ביטוח מנהלים / פוליסת חיסכון בכשרות תשואה כהלכה | ||
| חברה מנהלת | מספר מסלול | שם מסלול |
|---|---|---|
| הפניקס | 9554 | הפניקס עוקב מדד s&p 500 |
| 15207 | הפניקס עוקב מדדי מניות | |
| מגדל | 13625 | מגדל מסלול עוקב מדד s&p 500 |
| 14925 | מגדל מסלול עוקב מדדי מניות | |
| קרנות נאמנות בכשרות תשואה כהלכה | ||
| חברה מנהלת | מספר קרן | שם קרן |
|---|---|---|
| אביב בית השקעות | 5135538 | אביב 20/80 תיק ESG כשרה |
| 5135520 | אביב מניות ישראל ESG כשרה | |
| 5135512 | אביב מניות גלובלי כשרה | |
| 5135553 | אביב אג"ח חברות ESG כשרה | |
| 5136346 | אביב אג"ח מדינה ללא מניות כשרה | |
| אלטשולר שחם | 5105820 | אלטשולר שחם כספית ללא קונצרני |
| אלפי בנדק | 5135322 | אלפי בנדק גמישה |
| חברות ניהול תיקי השקעות / קופות גמל בנהול אישי (IRA) בכשרות תשואה כהלכה |
| חברה מנהלת |
|---|
| אביב בית השקעות |
| אלפי בנדק |
| בית ההשקעות פריוריטי |
| קרנות השקעה פרטיות בכשרות תשואה כהלכה | |
| חברה מנהלת | שם קרן |
|---|---|
| אביב בית השקעות | אביב אימפקט הוגנות והלכה |
| אביב הוגנות והלכה | |
| אביב הלכתית 30% | |
ראו גם
- המסלולים הכשרים בקרנות הפנסיה והחיסכון
- השקעה בניירות ערך (הלכה)
- בעלי מניות בהלכה
- איסור ריבית בחברה (תאגיד)
- היתר עסקה
לקריאה נוספת
- שוק ההון הלכה ומעשה, אשדוד, תשע"ז
קישורים חיצוניים
- כתבה על מעמד השקת המסלולים הכשרים של תשואה כהלכה באתר jdn
- "גלאט הון": האם חוקי ההלכה פוגעים בכסף שלכם? באתר דה מרקר
- העמוד של המסלולים הכשרים בפיקוח 'תשואה כהלכה' באתר של הלמן-אלדובי
הערות שוליים
- ^ בעבר היו קרנות הפנסיה מנוהלות כקרנות המבטיחות קצבה, שבהן הכספים לא היו שייכים לעמיתים, אלא לחברת הפנסיה. אולם החל משנת 1994 לעובדים בגופים פרטיים, ומשנת 2001 לעובדי מדינה, קרנות הפנסיה הינן קרנות צוברות שבהן הכספים שייכים לעמיתים.
- ^ ניתן להשוות את התשואות באתרים של משרד האוצר פנסיה נט וגמל נט
- ^ היתר העסקה לא מועיל לגבי אגרות החוב שהונפקו לפני החתימה שלו, כיוון שההלוואה כבר נעשתה באיסור, ולא בצורת עסקה המותרת, אלא אם כן הוסיפו בהיתר עסקה פסקה מיוחדת ההופכת גם את ההלוואות הקודמות לעסקה.
- ^ המדינה חתמה בשנת תשל"ט על היתר עסקה שנערך על ידי הרב גורן ונוסח על ידי הגר"י בלוי, ובשנת תשע"ג חתמה המדינה שוב על היתר עסקה מתוקן שנערך על ידי הרבנים הראשיים.